Le redressement d’une entreprise est la manœuvre la plus difficile en affaires : investir massivement dans l’avenir tout en étant jugé trimestre par trimestre. Intel est désormais plongé dans ce creuset et, pour la première fois depuis des années, la douleur commence à ressembler à un progrès.
Pour Intel, ce défi incombe désormais à son nouveau PDG, Lip-Bu Tan, qui a pris la tête de l’exécution de l’ambitieuse stratégie IDM 2.0 architecturée par son prédécesseur, Pat Gelsinger. Tan, technologue légendaire et l’un des investisseurs les plus respectés de la Silicon Valley, est confronté quotidiennement à la réalité de ce paradoxe.
Le récent rapport financier d’Intel pour le troisième trimestre 2025 est un instantané parfait de cette histoire difficile de douleur à court terme qui, pour la première fois depuis longtemps, éclaire clairement la voie vers une victoire à long terme. Les chiffres des gros titres étaient solides. Intel a dépassé les attentes en termes de chiffre d’affaires, de marge brute et de bénéfice par action. Mais franchement, ce n’est pas la vraie histoire.
La véritable histoire est qu’il s’agit du quatrième trimestre consécutif d’amélioration de l’exécution, ce qui prouve que la stratégie n’est pas seulement un ensemble de diapositives ; c’est un plan en marche sous une direction nouvelle et stable. Plus important encore, le rapport montre pourquoi ce revirement est si difficile et pourquoi c’est sur la bonne voie.
Les « mauvaises nouvelles » contenues dans le rapport, comme une marge brute en baisse pour le quatrième trimestre, ne sont pas un signe d’échec. C’est le coût de l’investissement nécessaire, douloureux et profondément positif.
Parlons d’Intel cette semaine, et nous terminerons avec mon produit de la semaine : le pistolet Wonderfitter M9 Smart VR.
Exécution et crédibilité : fondement d’une reconstruction
Dans un retournement de situation, l’ennui est beau. Lorsque Pat Gelsinger a entamé ce revirement, Intel était une entreprise qui avait perdu sa crédibilité. Il a eu une longue et douloureuse histoire de non-respect des délais, de tâtonnements dans de nouveaux nœuds de processus et de perte de sa couronne de fabrication au profit de TSMC. Avant qu’Intel puisse demander au monde de croire en ses ambitions de fonderie sur plusieurs décennies, il lui fallait d’abord prouver qu’il pouvait simplement faire ce qu’il disait qu’il ferait, trimestre après trimestre.
Le rapport du troisième trimestre, sous la direction de Lip-Bu Tan, montre que le redressement maintient sa dynamique critique. Dépasser les prévisions en matière de chiffre d’affaires, de marge et de BPA pour la quatrième fois consécutive est le signal le plus important qu’Intel puisse envoyer. Il indique aux clients, partenaires et investisseurs que le chaos opérationnel est terminé et que le navire, sous la direction de son nouveau capitaine, reste stable.
L’exécution dans le cœur de métier – la vente de puces clients (CCG) et de centres de données (DCAI) – est le moteur qui finance toute la révolution. Il fournit les flux de trésorerie nécessaires à la construction des usines massives de plusieurs milliards de dollars qui sont au cœur de la nouvelle stratégie. Sans cette exécution disciplinée, l’ensemble du plan à long terme n’est qu’un fantasme.
La Grande Alliance : Smart Money mise sur Intel
La validation la plus puissante de la stratégie d’Intel ne vient pas de ses propres communiqués de presse ; cela vient du portefeuille de son gouvernement, de ses partenaires et même de ses principaux rivaux. La profonde histoire de Tan en tant qu’investisseur en capital-risque et connecteur industriel devient ici un atout considérable. Le rapport du troisième trimestre a été soutenu par une série d’investissements externes massifs qui réduisent fondamentalement les risques liés à l’ensemble du redressement.
Premièrement, il y a le soutien vital du gouvernement américain. Le financement CHIPS and Science Act qu’Intel reçoit n’est pas un cadeau ; c’est une pierre angulaire de la sécurité nationale. Les États-Unis ont reconnu le risque stratégique majeur que représente la fabrication de 90 % des puces les plus avancées au monde en un seul endroit : Taiwan.
Intel est la seule entreprise basée aux États-Unis à disposer de l’échelle de R&D et de fabrication nécessaire pour rompre cette dépendance. Le soutien du gouvernement fait d’Intel un atout stratégique national, protégeant son plan à long terme des turbulences du marché à court terme.
Deuxièmement, et peut-être plus étonnant, le soutien de ses concurrents. Nvidia, la société qui a dominé le boom de l’IA, est désormais un partenaire clé. Le récent investissement de Nvidia dans Intel, aux côtés d’autres comme SoftBank, constitue un énorme vote de confiance.
Cependant, la véritable histoire est la collaboration stratégique. Nvidia s’associe à Intel pour créer une nouvelle classe de produits x86 pour l’ère de l’IA et, plus important encore, a manifesté un vif intérêt pour l’utilisation des services Intel Foundry (IFS). Pourquoi? Parce que Nvidia a besoin d’une alternative viable à TSMC. La collaboration Nvidia-Intel est la validation ultime de la feuille de route de la fonderie d’Intel.
Enfin, Intel a intelligemment monétisé ses actifs non essentiels en scindant Altera (sa division de puces programmables) et Mobileye (son unité de conduite autonome) en sociétés distinctes cotées en bourse. Ces mesures constituent une caractéristique du financement intelligent du plan stratégique de Tan.
En vendant une participation majoritaire dans ces entités, Intel a levé des milliards de liquidités pour financer la construction de l’usine de base sans contracter de nouvelles dettes étouffantes, tout en conservant de précieux partenariats et parts de propriété.
L’opportunité d’Intel en matière d’IA
La révolution de l’IA entraîne une demande insatiable et croissante de puissance de calcul. Le rapport d’Intel du troisième trimestre montre qu’il se positionne enfin pour capturer cette vague sous tous les angles possibles. Il ne s’agit plus seulement de ses principales plates-formes x86. L’opportunité s’étend désormais aux ASIC spécialement conçus, aux accélérateurs comme le Gaudi 3 et, plus important encore, à ses services de fonderie.
Chaque entreprise qui s’efforce de créer une puce d’IA personnalisée – qu’il s’agisse de Microsoft, Google, Amazon ou d’une nouvelle startup – a besoin de quelqu’un pour la fabriquer. Intel construit l’usine pour la ruée vers l’or de l’IA. C’est là que la stratégie de la fonderie prend tout son sens. La mise à jour du rapport sur sa feuille de route de processus est la mesure la plus importante pour l’avenir de l’entreprise.
La nouvelle selon laquelle l’ambitieux nœud de processus 18A d’Intel progresse comme prévu est cruciale car cette technologie permettra à Intel de redevenir en tête sur TSMC. Le fait que la Fab 52 en Arizona, où le 18A sera fabriqué, soit désormais pleinement opérationnelle et en bonne voie pour commercialiser les puces Panther Lake cette année est la preuve d’exécution que les investisseurs attendaient.
De plus, les premiers retours encourageants sur la prochaine génération, le 14A, montrent qu’il ne s’agit pas d’une merveille ponctuelle. Intel construit un pipeline durable à long terme.
Pourquoi une baisse des marges est une bonne nouvelle
Les prévisions d’Intel pour le quatrième trimestre illustrent très clairement le paradoxe de l’investissement dans un redressement. La société a orienté sa marge brute (GM) vers le bas de manière séquentielle, un fait qui ferait normalement fuir les investisseurs. Mais pourquoi Intel baisse-t-il ?
1. Priorisation stratégique : Le guide montre que les revenus des centres de données (DCAI) sont en hausse, mais que les revenus des clients (CCG) sont en baisse. C’est un choix délibéré. Intel donne la priorité à sa capacité limitée de plaquettes pour les puces de serveur de grande valeur et à haut profit plutôt que pour les composants clients d’entrée de gamme de faible valeur. C’est une entreprise intelligente et rentable.
2. Développement de nouveaux produits : Le guide cite les « premières expéditions de Core Ultra 3 ». Appliquer un tout nouveau produit sur un nouveau processus coûte toujours cher. Les rendements de fabrication initiaux sont inférieurs et les coûts de démarrage sont élevés. Une marge temporaire affectée par l’arrivée d’un nouveau produit n’est pas un signe de faiblesse ; c’est un signe de progrès.
3. Modifications comptables : La « déconsolidation d’Altera » (vente d’une participation majoritaire) signifie qu’Intel ne peut plus comptabiliser les revenus à marge élevée d’Altera dans son bilan principal. Il s’agit d’un simple changement comptable et non d’un échec opérationnel.
Les prévisions du quatrième trimestre rendent visible le coût du redressement. Intel donne stratégiquement la priorité à ses produits les plus rentables et supporte les coûts initiaux de lancement de sa prochaine génération de puces – exactement ce qu’une entreprise engagée dans un cycle d’investissement profond est censée faire.
Conclusion
Le rapport d’Intel pour le troisième trimestre 2025 est l’un des plus significatifs et positifs depuis des années, précisément parce que tout n’est pas rose. Il montre une entreprise exécutant avec discipline sous sa nouvelle direction, offrant la stabilité financière nécessaire pour financer sa propre renaissance. Cela montre que l’argent le plus intelligent du monde – du gouvernement américain à son principal rival, Nvidia – parie désormais sur le succès d’Intel.
La stratégie exposée par Pat Gelsinger était audacieuse. Cependant, la stratégie n’est rien sans l’exécution et la discipline financière. Lip-Bu Tan est sans doute le leader idéal pour cette phase du plan : un opérateur chevronné et l’un des investisseurs les plus respectés du secteur. Il apporte à la lutte un nouveau niveau de discipline financière et axée sur le partenariat.
Le rapport d’Intel pour le troisième trimestre 2025 démontre que l’entreprise fait enfin des choix difficiles et, pour la première fois depuis une décennie, il semble que ces choix soient les bons.
Pistolet VR intelligent Wonderfitter M9
La réalité virtuelle a un problème de « sensation ». Nous pouvons mettre un casque et voir des mondes photoréalistes étonnants, mais dès que nous regardons nos mains, l’illusion se brise. Nous tenons deux contrôleurs flottants en plastique léger qui ressemblent à des jouets de jeux vidéo.
La déconnexion tactile est le dernier grand obstacle à une véritable immersion. Le nouveau pistolet Wonderfitter M9 Smart VR – actuellement en vente au prix de 229 $ – ne se contente pas d’éliminer cette barrière ; il le brise avec la sensation froide et dure du métal usiné. C’est un matériel époustouflant qui nous montre le véritable avenir de la réalité virtuelle, même si son logiciel est toujours en train de rattraper son retard.
Ce que le réalisme change en VR
La première fois que vous prenez le M9, vous l’obtenez. Il ne s’agit pas d’une coque en plastique creuse dans laquelle s’enclenche un contrôleur Meta Quest standard. Il s’agit d’une réplique en aluminium usiné CNC à l’échelle 1:1 du légendaire Beretta M9. Elle a tout le poids, la lourdeur et la sensation de froid au toucher d’une véritable arme à feu.
Le « facteur wow » n’est pas seulement visuel ; c’est viscéral. La gâchette a une rupture mécanique nette. La diapositive rend la pareille avec un claquement. La version du magazine dépose un magazine lesté dans votre paume. Ce retour tactile est ce qui manquait à la réalité virtuelle. Tirer avec une arme dans le jeu ne se résume plus à une simple pression sur un bouton ; c’est une action physique et engageante qui connecte votre corps au monde virtuel.
L’engagement envers le réalisme est ce qui rend les accessoires comme le pistolet Wonderfitter M9 Smart VR si cruciaux pour l’avenir du jeu VR. Lorsque votre moi virtuel effectue une action que votre corps physique ne fait pas, votre cerveau la signale comme fausse. Mais lorsque vous devez physiquement monter une diapositive, laisser tomber un magazine et gérer le poids de l’objet dans votre main, l’expérience devient exponentiellement plus engageante.
C’est pourquoi les simulateurs de vol haut de gamme ont des jougs dédiés et les simulations de course ont des roues à retour de force. Le succès de la réalité virtuelle, en particulier dans les genres du jeu de tir et de la simulation, sera directement lié à la réduction de ce « fossé d’immersion ». Le Wonderfitter M9 constitue un grand pas dans la bonne direction.
Là où les limites apparaissent encore
Cependant, le principal défaut du M9 est que le matériel écrit un chèque que l’écosystème logiciel actuel ne peut pas vraiment encaisser. Puisqu’il s’agit d’un accessoire tiers qui « emprunte » la rondelle de suivi à un contrôleur standard, l’intégration n’est pas toujours transparente.
Prêt à l’emploi, il ne peut être pris en charge que par une poignée de titres de simulation dédiés, tels que Onward ou Pavlov VR. Pour de nombreux autres jeux, le faire fonctionner nécessite de plonger dans des menus de paramètres complexes ou d’utiliser des outils de configuration tiers, ce qui peut être un énorme casse-tête pour l’utilisateur moyen.
Ce problème logiciel peut être résolu et, presque certainement, temporaire. À mesure que les accessoires haute fidélité deviennent plus populaires, les développeurs de jeux seront incités à leur ajouter une prise en charge native. Nous verrons des améliorations au niveau du pilote et des assistants de configuration plus simples.
Le matériel, en revanche, constitue la véritable avancée. Le Wonderfitter M9 est un outil de niveau professionnel destiné aux passionnés de réalité virtuelle qui souhaitent aller au-delà du « jouer à un jeu » et se lancer dans « l’exécution d’une simulation ». C’est un choix facile à présenter car ce n’est pas seulement un excellent accessoire ; c’est un aperçu tangible d’un avenir où le monde virtuel a un poids réel et indéniable.
Le pistolet Wonderfitter M9 Smart VR est désormais l’un des accessoires de réalité virtuelle les plus cool que je possède – et mon produit de la semaine.
